中美貿易戰還在繼續。隨著美國對中興的制裁，戰爭進入了新的季節。與此同時，國內芯片股集體高潮。

其實這個問題要從兩個方面來看。如果我們甩了一個中興，幾千萬個華為站出來，那我們就盈利了。另一方面，如果中興倒閉了，中國整個通信行業都會煙消云散，可見我們的星辰大海完全是紙上談兵。

好在中興的鍋只需要自己背。

雖然中國的芯片技術遠遠落后于美國，但業內人士樂觀地認為有15年的差距。

想想看，現在能設計生產2003年的芯片，已經夠刺激了。

我最近接受了一個觀點，你必須有東西，對方才能便宜賣給你。從某種意義上說，芯片技術就是這樣一種產品。

上圖是最近廣為流傳的國產芯片替代率圖。這張圖真的打到了一些愛國少年的臉上，他們囂張到要打美國，踢日本。

在成為現代化強國的道路上，我們一直在努力，但差距也很明顯。老人“韜光養晦”的策略，其實現在同樣適用。沒必要為了所謂的面子去做世界老大或者世界老二。

不過國內市場份額雖然是0，但是這里的0是四舍五入的，也就是小于0.5就是0。

其實像DSP，DRAM，NAND FLASH，我們都有產品，但是市場份額只有百分之零點幾。

這么小的市場份額有意義嗎？

就像我剛才說的，有些東西的存在就是為了讓別人便宜賣給我們。一旦賣不出去，我們可以自己買。

雖然質量和準確度有差距，但是可以靈活使用吧？

于是芯片股飆升。

最近三星漲了好幾年的內存芯片開始降價了。我正準備囤幾個，留著幾年后做別墅用，可是馬上就要虧了。

為什么？

因為紫色內存芯片即將量產

嗯，淘寶已經有了。

所以我們可以買便宜的三星內存條。

由此看來，以紫光國鑫為首的國產芯片崛起并不為過。

但是，每次概念股的喧囂背后，難免會有一些碰瓷。

比如有一只叫納斯達的鳥，它很快樂。

當然也不是完全碰瓷。國家半導體基金持有4股。我詳細介紹過大基金持有的8只股票，都是有故事的。

Nastar是國家扶持的對象。但實際上是做打印機的，尤其是墨盒。所謂芯片概念，只是它做的打印機墨盒的芯片。雖然墨盒芯片的技術含量不算太低，但是和中興用的芯片比起來，差的幾乎不是一點。

以2017年半年報為例。從收入構成來看，主營業務是打印業務。

2018年2月28日，公司發布2017年業績快報：

報告期內，公司實現營業總收入2153，191.51萬元，同比增長270.89，歸屬于上市公司股東的凈利潤103，172.78萬元，同比增長15，892.8。

性能提升了15倍以上，還不錯！

有概念，有業績，有優質的價值投資！

那么，公司業績為什么增長這么多？打印機墨盒漲價了？

業績報告中隱藏著一句話：主要原因是美國政府在2017年12月通過的稅改法案對利盟有正面影響。利盟根據擬議的稅收政策對之前確認的遞延所得稅資產和負債進行重新計量，以反映稅率和稅收政策變化的影響，從而大幅減少了2017年的遞延所得稅費用，并相應增加了凈利潤。

原來是川普送的禮物。

利盟是世界上最大的打印機制造商之一。近年來，它一直管理不善。兼容墨盒的納斯達，高價買下利盟，業內肯定是感慨萬千。

在Nastar 20的年報中，商譽高達188億，其中利盟的商譽為187.6億。

我常說商譽是不健康的資產，尤其是利盟這種盈利能力堪憂的企業。

善意是怎么產生的？

2006年以前，我做會計的時候，商譽還是無形資產的一部分。后來，一些企業通過商譽“獲利”。2006年會計準則修訂后，商譽與無形資產分開列示，不允許轉回，不允許增值，不允許攤銷。僅允許每年進行減值測試，并在確認減值后進行會計處理。

換句話說，理論上商譽只有在實際減值的情況下才會減少。

這樣看來，這個東西就是為減損而生的。

由于公司2017年年報還沒出，我只能看三季度季報。

發現商譽余額不足48億元。會不會是計提了減值準備？

我很快查了一下資料。是的，確實計提了48億元的商譽減值準備。按理說，應該會影響目前48億元的凈利潤。在減少48億利潤的情況下，實現150倍的利潤增長，這是一個奇跡。

但利潤表中沒有計提48億的減值準備。

仔細研究，原來48億減值準備是在合并前處理的！

為了提前處理48億減值準備，利盟先拆分成兩家公司，然后利盟合并反映減值準備。當Nastar合并時，利盟是處理減值準備金的公司，它也獲得了投資收益。

誰說財務人員不能盈利？那是你從未見過的世界。

當然，如果你認為48億就是全部，那你就低估了Nastar的會計。

2018年2月23日，納仕達發布深交所問詢函回復，就遞延所得稅負債和商譽調整問題進行了解答：利盟按照下推式會計方法，于2017年11月合并購買日減少了遞延所得稅負債和商譽，均減少約2.97億美元(折合人民幣約18億元)，本次調整不影響2017年當期損益。

什么？商譽可以直接降低？

我剛才說什么了？會計準則在2006年堵住了這個洞！

但是，有一個特例：推下核算法。

什么是下推會計？

下推式會計是指會計主體根據購買該主體有表決權的股份的交易，在其個別財務報表中重新確立會計和報告基礎的行為。也就是說，對收購公司在合并時取得的凈資產的公允價值進行調整，并下推到被收購子公司的會計報表中。

你什么意思？

說實話，做了10年合并報表，我從沒見過這種神奇的操作。這個概念的意思是，你的合并企業可以按照你的標準運作，涉及公允價值調整的就按照你的方式運作。利盟是美國企業，所以可以用美國會計準則調整。

18億商譽的調整不會影響利潤！

給Nasda的會計團隊掛個大紅花。

又來了，誰說財務人員不創造價值！

2018年3月30日，Nastar發布2018年第一季度業績預告，宣布與去年同期相比已實現扭虧為盈。

1.除了利盟在美國的業務，原公司主要從事集成電路(芯片)和打印機耗材業務。2018年第一季度預計實現歸屬于母公司的凈利潤2億元至2.3億元，同比增加3，000萬元至6，000萬元。該業務模塊利潤保持穩定增長。

2.2018年第一季度，利盟在美國的打印機業務預計實現凈利潤-1億至-3億美元(折合人民幣-6300萬至-1.9億元)，該業務的稅前利潤預計較去年同期可比口徑減少約5000萬至7億美元(折合人民幣-3.1億至-4.9億元)(剔除存貨評估增值轉售成本的影響)。

3.利盟在2017年第一季度消化了因并購產生的存貨評估增值轉售成本，本期無相關影響。

4.公司第一季度的融資額

但是，性能再好，畢竟是打印機廠商。

上市公司財務報告，歡迎咨詢我。

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