資本資產定價模型

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（一）資本資產定價模型的基本原理

在資本資產定價模型中，所謂的資本資產主要指股票資產，而定價試圖解釋資本市場如何確定股票的回報率，從而決定股票價格。

根據風險與收益之間的一般關系，資產的必要收益率取決于無風險收益率和資產的風險收益率。那是：

必要收益率=無風險收益率+風險收益率

資本資產定價模型的主要貢獻之一是解釋風險收益率的決定因素和度量方法，并給出以下簡單易用的表達方式：

R = Rf ＋β×（Rm一Rf）

這是資本資產定價模型的核心關系。式中，R代表資產的必要收益率； β代表資產的系統風險系數； Rf表示無風險收益率，通常以短期國庫券的利率近似； Rm代表市場投資組合的收益率，通常是股票價格指數代表所有股票的平均收益或平均收益。

（[二）證券市場線（SML）

如果將資本資產定價模型公式中的β視為自變量（橫坐標），則必要的收益率R是因變量（縱坐標），無風險利率（Rf）和市場風險溢價（Rm-Rf）作為已知系數，該關系在數學上是一條直線方程，稱為股票市場線，簡稱SML，它是由以下關系表示的直線：

R = Rf ＋β×（Rm一Rf）

（三）證券資產組合的必要收益率

證券資產組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述：

證券資產組合的必要收益率= Rf ＋βp×（Rm一Rf）

（四）資本資產定價模型的有效性和局限性

資本資產定價模型和證券市場線* 5的貢獻在于，它提供了風險和收益之間的實質性陳述。 CAPM和SML首次以這種簡單的關系表示“直觀的識別”。但是，仍然存在一些明顯的局限性。

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